IWF-Prognose 2025: Zoll-Chaos schlimmer als Corona

Der IWF senkt seine Wachstumsprognosen für 2025 deutlich. Grund sind die jüngsten US-Zollerhöhungen und die daraus resultierende Unsicherheit. Ein Gastbeitrag.

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat jüngst seinen Weltwirtschaftsausblick veröffentlicht. Man muss kein Experte sein, um zu erkennen, dass selbst unter einigen der weltweit führenden Ökonomen zuversichtliche Prognosen derzeit schwer zu finden sind.

Jeden Frühling halten der IWF und die Weltbank ihre Frühjahrstagungen in Washington DC ab: eine Woche voller Seminare, Briefings und Pressekonferenzen, in deren Mittelpunkt die Weltwirtschaft, die internationale Entwicklung und die globalen Finanzmärkte stehen. Sowohl bei der Frühjahrstagung als auch bei der Jahrestagung im Herbst veröffentlicht der IWF seine Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum.

Für die Frühjahrstagung 2025 hat der IWF eine Basisprognose sowie einen ergänzenden Bericht veröffentlicht, der die zwischen dem 9. und 14. April stattgefundenen Zollereignisse analysiert. Dem Bericht des Fonds zufolge wird das globale Bruttoinlandsprodukt (BIP) im Jahr 2025 um 2,8 Prozent und im Jahr 2026 um 3,0 Prozent wachsen.

Für die Eurozone wird dieses Jahr ein Wachstum von 0,8 Prozent und 1,2 Prozent im Jahr 2026 prognostiziert. Diese Prognosen stellen eine deutliche Abwärtskorrektur gegenüber den erst vor drei Monaten veröffentlichten Zahlen des IWF dar.

Das globale Wachstum im Jahr 2025 ist um 0,5 Prozent niedriger als im Januar-Update des Fonds, mit einem Rückgang von 0,2 Prozent für die Eurozone. Für das Verständnis des jüngsten IWF-Berichts und seiner pessimistischen Prognosen ist eine wesentliche Veränderung entscheidend: Wir leben in einer viel unsichereren Welt als noch vor drei Monaten.

Trump, Zölle und Unsicherheit

Wollte man die neue US-Zollpolitik mit einem Wort beschreiben, wäre "unvorhersehbar" ausreichend, denn der sogenannte "Tag der Befreiung" am 2. April 2025 stellte die größte Zollerhöhung in der modernen Geschichte dar. Nur eine Woche später machte der US-Präsident zwei weitere Ankündigungen.

Erstens, ein 90-tägiges Einfrieren der Zollerhöhungen, offenbar um bilaterale Abkommen mit den Ländern zu erreichen, für die Zölle von über 10 Prozent erhoben wurden. Zweitens, dass China von dieser Ausnahmeregelung ausgenommen sei, da die Zölle auf chinesische Produkte auf 145 Prozent angehoben würden.

Das Einfrieren der Zölle bedeutet, dass bis Juli auf EU-Produkte, die in die USA verkauft werden, ein Zollsatz von 10 Prozent statt der am 2. April angekündigten 20 Prozent erhoben wird. Der von der neuen US-Regierung angewandte Zollsatz von 10 Prozent ist jedoch immer noch deutlich höher als der durchschnittliche Zollsatz von 1,34 Prozent, der vor dem 5. April galt.

Aber wie hoch wird der Zoll nach diesen 90 Tagen sein? Was ist im Dezember? Was in zwei Jahren? Welche Produkte werden ausgenommen? Wie weit geht der Handelskrieg zwischen China und den USA? Die Antwort auf all diese Fragen lautet: Niemand weiß es. Diese Unsicherheit spiegelt sich deutlich in der Frühjahrsprognose des IWF wider.

Die Unsicherheit ist enorm

Der Unsicherheitsindex des IWF für den Welthandel ist derzeit siebenmal so hoch wie im Oktober 2024 und viel höher als während der Pandemie. Für die Wirtschaft ist diese Unsicherheit viel schlimmer als ein hoher, aber definierter Zoll.

Mit einem Zoll können Unternehmen zumindest ihre Produktionskette umstellen, und Verbraucher können sich nach alternativen Produkten umsehen. Es entstehen zwar Kosten, aber zumindest können Unternehmen und Verbraucher planen.

Heute kann jedoch niemand diese Kosten berechnen, weil niemand weiß, wie sich die Zölle entwickeln werden.

Ein amerikanisches Unternehmen könnte heute beschließen, ein bestimmtes Produkt aus der EU zu kaufen, weil es davon ausgeht, dass der Zollsatz 10 Prozent beträgt, aber wenn das Produkt in den USA ankommt, stellt sich heraus, dass der Zollsatz auf 100 Prozent erhöht wurde, weil ein Berater des Präsidenten der Meinung war, dass es gut für die amerikanische Wirtschaft wäre, den Zollsatz für dieses Produkt zu erhöhen.

So unglaublich es klingen mag, so scheinen Zölle auf diese Weise beschlossen und umgesetzt zu werden. Einem Bericht zufolge konnten der US-Finanzminister und der US-Handelsminister Trump nur deshalb davon überzeugen, die jüngsten Zollerhöhungen einzufrieren, weil Peter Navarro, der Wirtschaftsberater des Präsidenten und Zollexperte, in einem anderen Raum war.

Das Endergebnis dieser Unvorhersehbarkeit ist, dass sowohl für dieVerbraucher als auch für die Unternehmen das Beste ist, nichts zu tun.

Angst und Volatilität

Es ist keine Überraschung, dass diese ständigen Planänderungen zu großer Instabilität auf den Finanzmärkten führen. Obwohl Trump die steigenden Aktienkurse unmittelbar nach der Ankündigung des Zollstopps triumphierend gefeiert haben mag, sind die Finanzmärkte nun einem ähnlichen Maß an Unsicherheit und Angst ausgesetzt wie während Covid-19.

Vor fünf Jahren wurde die Volatilität mit einer erhöhten Nachfrage nach US-Staatsanleihen aufgrund des "Flucht in Sicherheit"-Effekts in Verbindung gebracht: Investoren verkauften riskantere Anlagen und kauften in unsicheren Zeiten sicherere Vermögenswerte wie Gold und Staatsanleihen. Heute beobachten wir das genaue Gegenteil.

Die Kurse von US-Anleihen sind seit dem "Tag der Befreiung" gefallen, was bedeutet, dass Investoren sie verkaufen. Mit anderen Worten: Die Märkte glauben nicht mehr daran, dass US-Staatsanleihen ein sicherer Hafen sind. Angesichts der Rolle des Dollars und der US-Schulden auf den internationalen Märkten könnte dieser Paradigmenwechsel in Zukunft zu noch mehr finanzieller Instabilität führen.

Lieferketten werden (wieder) unterbrochen

Covid-19, die letzte große Weltwirtschaftskrise, hat mit der aktuellen Situation eines gemeinsam: die Unterbrechung der globalen Lieferketten. Während der Pandemie waren es die Quarantänen, die die Produktion zum Stillstand brachten. Heute sind es die Zölle.

Aber es gibt noch einen großen Unterschied. Bei Covid wussten wir, dass es nur eine Frage der Zeit war, bis Impfstoffe zur Verfügung standen und die Normalität wieder einkehrte. Heute kommt die Instabilität der Finanzmärkte nicht von einem Virus, sondern von Trumps eigenen Beratern, die ihm alle möglichen Pläne verkaufen, um die wirtschaftlichen Interessen der USA zu schützen.